聚乙烯、聚丙烯：原油回落，6月产能落地价差或走阔

【伊以冲突结束原油价跌，聚烯烃市场多因素交织】伊以冲突结束，中东地缘冲突降温，本周原油价格大幅回落。WTI原油下跌13.70%，Brent原油下跌14.10%，成本端价格支撑松动。 聚乙烯周度跌幅呈现成本＞期货＞现货，聚丙烯周度涨幅为期货＞现货＞成本。 成本端，煤价上涨1.48%，甲醇下跌0.90%，乙烯上涨3.22%，丙烯上涨3.30%，丙烷下跌9.02%。 供应端，PE产能利用率79.72%，环比涨2.07%，同比去年涨1.92%，较5年同期降2.67%；PP产能利用率78.74%，环比降3.94%，同比去年涨11.77%，较5年同期降9.70%。7月仅大榭石化二期油制PP有45万吨产能投放计划。 进出口方面，5月国内PE进口106.82万吨，环比4月降15.21%，同比去年涨4.84%；PP进口16.74万吨，环比4月降6.70%，同比去年降12.60%，进口利润下降，PE进口端压力减小。5月PE出口10.51万吨，环比4月涨12.67%，同比涨40.53%；PP出口27.66万吨，环比4月涨9.33%，同比涨35.89%，PP出口量处同期高位。 需求端，PE下游开工率38.14%，环比降1.42%，同比降5.62%；PP下游开工率49.05%，环比降1.17%，同比降1.76%，季节性淡季，下游按需采购，开工率低位震荡。 库存上，PE生产企业库存44.82万吨，环比去库10.25%，较去年同期去库0.66%；PE贸易商库存5.73万吨，较上周累库1.62%。PP生产企业库存58.50万吨，本周环比去库3.72%，较去年同期累库12.72%；PP贸易商库存13.51万吨，较上周去库9.21%；PP港口库存6.57万吨，较上周累库2.50%。 因原油价格低位震荡，6月大量产能落地，下半年PP产能投放压力较大，预计6月底起LL - PP价差或将震荡走阔。 下周预测，聚乙烯(LL2509)参考震荡区间；聚丙烯(PP2509)参考震荡区间（7000 - 7300）。 推荐策略为等待山东地炼开工上行释放丙烯后，逢低做多LL - PP价差。 风险提示包括原油价格大幅下降，LPG价格大幅上升，PE进口大幅上升。

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