国泰价值经典灵活配置混合(LOF)财报解读：份额缩水15.46%，净资产下滑22.34%，净利润亏损3527.53万元，管理费降51.86%

来源：新浪基金∞工作室

国泰价值经典灵活配置混合型证券投资基金（LOF）发布的2024年年度报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额与净资产均出现下滑，净利润亏损，不过管理费也有较大幅度下降。这些数据变化反映了基金在市场环境中的运作状况，对投资者而言，深入解读这些信息至关重要，有助于其做出更合理的投资决策。

关键财务指标：业绩欠佳，多项指标下滑

1主要会计数据：利润亏损，资产净值下降

2024年，国泰价值经典灵活配置混合（LOF）本期利润为 -35,275,270.86元，较2023年的 -48,986,520.37元亏损有所减少。加权平均基金份额本期利润为 -0.2070元，本期加权平均净值利润率为 -11.96%，本期基金份额净值增长率为 -8.13%。期末基金资产净值为331,314,857.60元，相较于2023年末的426,604,681.12元，下降了22.34% 。期末可供分配利润为69,005,064.15元，较2023年末的199,727,205.26元大幅减少。

2基金净值表现：跑输业绩比较基准

2024年该基金份额净值增长率为 -8.13%，而同期业绩比较基准收益率为12.91%，差距明显。过去三个月，基金份额净值增长率为2.55%，业绩比较基准收益率为0.17%；过去六个月，基金份额净值增长率为17.89%，业绩比较基准收益率为10.30% 。虽然在短期有相对较好表现，但全年来看跑输基准，反映出基金投资策略在2024年的市场环境中效果不佳。

投资运作分析：策略延续，业绩不及预期

1投资策略：坚守成长龙头，调整行业配置

2024年前三季度市场表现不佳，9月下旬市场反转。基金组合延续以合适价格买入优质细分龙头策略，重点配置汽车产业链，如特斯拉产业链，涵盖智能驾驶、机器人等赛道，同时保持锂电龙头配置。医药板块有所调整，减持部分药店，年末配置在器械OTC、麻药、体检等赛道。机器人板块因波段较大，进行了部分标的的波段操作 。整体策略变化不大，但在市场风格影响下，成长股估值受到压制，直到三季度末才迎来反转。

2业绩表现：大幅跑输基准与同行

基金经理表示2024年业绩不理想，是自2017年管理该基金以来首次大幅跑输基准和同行。基金净值增长率为 -8.13%，同期业绩比较基准收益率为12.91%，差距高达21.04个百分点。基金经理认为有主客观因素，后续将深度复盘跟踪组合并优化，坚信研究能创造价值，好公司会价值回归。

市场展望：宏观向好，关注成长股机会

1宏观经济：政策发力，结构性机会突出

2024年9月24号开始政策持续发力，扩大内需，改善民营企业经营环境，家电、汽车以旧换新政策显现效果，10月起连续三个月PMI站上枯荣线，利率持续下行，海外不确定性基本消除。尽管经济难以回到高速增长状态，但结构性机会突出，如中国制造业竞争力增强，汽车产业有望登顶全球。

2证券市场：成长机会增大，风格或转变

证券市场方面，成长机会大于顺周期。过去有效的分子分母理论失效，市场以短线资金为主导，险资加大高分红配置。预测公募基金主动权益可能逆袭，高分红符号化现象将回归，游资主导的无基本面主题投资盈亏同源，甚至可能因制度完善而消失。

3组合策略：聚焦制造业与医药细分

基金组合以5年年化15%以上业绩增长且估值偏低为标准筛选公司，追求戴维斯双击。制造业尤其是汽车产业链为配置大头，看好AI端侧爆发，智能汽车、机器人发展，同时看好锂电龙头。医药行业整体机会不大，但创新器械、otc器械、麻醉药、体检等细分龙头存在结构性机会。

费用分析：管理费、托管费双降

1管理人报酬与基金管理费：大幅下降

2024年当期发生的基金应支付的管理费为3,566,418.28元，较2023年的7,404,400.09元下降了51.86%。其中，应支付销售机构的客户维护费为901,585.39元，应支付基金管理人的净管理费为2,664,832.89元 。自2023年07月24日起，支付基金管理人的管理人报酬按前一日基金资产净值1.20%的年费率计提。

2托管费：有所下降

2024年当期发生的基金应支付的托管费为594,403.04元，相较于2023年的1,234,066.74元，下降了51.83% 。托管费的下降与基金资产净值的减少相关，体现了费用与资产规模的联动关系。

交易与投资分析：股票投资收益不佳，交易费用有变化

1交易费用：整体有所下降

2024年交易费用相关数据显示，应付交易费用期末余额为231,391.16元，较上年度末的179,770.07元有所增加；而其他费用本期合计为182,930.00元，较上年度的208,103.21元下降了12.19% 。其中，审计费用从50,000.00元降至25,000.00元，信息披露费保持120,000.00元不变。

2股票投资收益：买卖股票差价收入亏损严重

2024年股票投资收益中，买卖股票差价收入为 -101,027,121.93元，上年度为 -7,190,272.10元，亏损幅度大幅增加。交易费用为1,112,769.55元，较上年度的2,255,988.31元有所下降 。股票投资收益不佳对基金整体业绩产生了重大负面影响。

关联交易与投资明细：无特殊关联交易，股票投资集中于制造业

1关联交易：无通过关联方交易单元进行的交易

本基金在2024年及上年度可比期间均未通过关联方交易单元进行交易，也未与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易，各关联方投资本基金的情况在报告期内及期末也无特殊情况。

2股票投资明细：制造业占比高

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，基金投资集中于制造业。宁德时代、新泉股份、三花智控等为前十大重仓股，制造业股票公允价值占基金资产净值比例达82.35% 。此外，信息传输、软件和信息技术服务业占8.88%，卫生和社会工作占2.93% 。

持有人与份额变动：份额缩水，机构投资者占比高

1持有人结构：机构投资者占比超五成

期末基金份额持有人户数为25,565户，户均持有的基金份额为6,997.24份。机构投资者持有份额91,287,143.62份，占总份额比例为51.03%；个人投资者持有份额87,597,338.73份，占总份额比例为48.97% 。机构投资者在基金中占据重要地位。

2份额变动：净赎回导致份额减少

本报告期基金总申购份额为114,354,201.81份，总赎回份额为147,070,918.76份，净赎回32,716,716.95份，导致期末基金份额总额为178,884,482.35份，较上年度末减少15.46% 。份额的减少反映了投资者对基金业绩的反应，也对基金规模和运作产生影响。

基金运作合规与展望：合规运作，期待业绩改善

1合规运作：严格遵守法规

报告期内，基金管理人严格遵守相关法律法规，信息披露及时准确，各基金资产、投资组合与公司资产严格分开、公平对待，通过健全内控体系保障投资人合法权益。基金托管人也严格履行职责，对基金投资运作、净值计算等进行监督复核，未发现违规行为。

2未来展望：调整策略，提升业绩

面对2024年的不佳业绩，基金管理人将深度复盘并优化投资组合。基于对宏观经济和证券市场的展望，调整投资策略，聚焦具有业绩增长潜力和估值优势的公司，尤其是制造业和医药细分领域。期望通过策略调整，在2025年实现业绩改善，为投资者带来更好回报。但市场具有不确定性，基金业绩仍面临诸多风险与挑战。

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